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前言：

在近期發布的企業三季度財報中，神州租車（00699-HK）表示，在低迷的宏觀形勢下，公司開始進入一個具有挑戰性的周期。

根據神州租車披露的數據，截至2019年9月30日，神州租車總收入約為57.04億元，同比增長17.98%。只不過，在營收大幅增長的同時，企業凈利潤卻出現了下滑。2019年前三季度，神州租車凈利潤僅約1.29億元，同比下降16.58%。

神州租車也陷入了“增收不增利”的怪圈？事實上，在2019年的車市“寒冬”下，作為汽車行業衍生業務品牌車企的神州租車同樣不可避免的會受到影響。

神州租車營收下降的主要原因

透過神州租車披露的三季度財報，可以看出，企業“增收不增利”的原因有很多。這其中，作為企業營收主要來源的汽車租賃業務營收成本高，盈利能力弱是主因。

2019年前9個月，神州租車租賃車輛折舊成本約為13.18億。此外，考慮到汽車租賃過程中的直接運營成本，2019年前九個月，神州租車汽車租賃業務總成本約為26.88億元，較2018年同期的23.41億元，增加了14.82%。

從金額上來看，截至2019年9月30日，神州租車汽車租賃業務實現營收44.08億元，毛利（營收減成本）約為17.20億元；2018年同期，這一數據為16.82億元。

如此，2019年前三季度的毛利較2018年同期增加了約3800萬元，增幅僅為2.25%。而數據顯示，截至2019年9月30日，在企業汽車租賃業務中占大頭的汽車租賃業務，租賃車隊數量為110233臺次，同比增加了24%。

這表明，神州租車2019年前三季度的汽車租賃業務領域的擴張仍然比較粗放，未能在該業務領域實現較明顯的盈利效率的提升。

此外，在2019年前三季度，單車平均日租金下降為215元，較去年同期下降了3%。

根據此前披露的財報數據，2019年上半年，企業單車平均日租金為217元，較去年同期下降2%。而在2019年一季度，企業單車平均日租金為226元，較去年同期下降1.33%。

在車輛利用率上，2018年全年車輛利用率為61.5%，2019年一季度的車輛利用率為60.4%，而在2019年前三季度，車輛利用率僅為60.2%。

不難發現，2019年，盡管車輛數量在增加，但是，車輛利用率，單車平均價格都呈現出下降趨勢。由此可以看出，市場對于神州租車所提供的整車租賃服務認可度并不高，而且，企業單車服務價格也在降低。

對此，神州租車給出的解釋是，面對疲軟的汽車租賃需求，企業略微降低平均日租金以刺激租賃。不過，考慮到吉利、北汽等一線車企加碼出行市場，神州租車在這一領域所面臨的競爭將會越來越大，未來企業營收也將會變得更加困難。

汽車租賃業務外難覓亮點

除了汽車租賃業務外，神州租車的營收來源還涵蓋二手車銷售收入，聯營公司應占收入等。

這其中，2019年前三季度，神州租車的二手車銷售業務處于虧損狀態。根據企業財報披露的數據，截至2019年9月30日，神州租車二手車銷售收入為12.95億元。而同期，銷售成本占二手車銷售收入的104.4%。

同樣的情況還出現在2018年。2018年前三季度，神州租車的二手車銷售收入約為8.12億元，同期的銷售成本占銷售收入的102.1%。從虧損數額來看，2019年前三季度的二手車銷售成本約為13.52億元，業務虧損額約為5700萬元。

對此，神州租車表示，這一原因的出現乃是由于二手車出售價格降低所致。事實上，2019年的車市“寒冬”下，汽車銷售市場整體慘淡，神州租車二手車業務也不可能“獨善其身”，這一業務領域出現虧損，乃至虧損幅度擴大也是情理之中。

不難看出，2019年，作為神州租車主要收入來源的汽車租賃業務、二手車銷售業務都或多或少地受到車市“寒冬”的影響，也正因為如此，神州租車才會在公告提及，企業發展進入到一個具有挑戰性的周期。

而在集團自身業務之外，在神州租車所涉及的聯營公司同樣出現了虧損。

根據財報披露的數據顯示，2019年前三季度，神州租車應占聯營公司虧損約為1670萬元；在2018年同期，這一數據為盈利6357萬元。

具體來看，2019年2月，神州租車透過旗下全資附屬公司持有Botpy公司40%的股權。作為一家初創企業，Botpy主要提供汽車保險業務以及汽車售后市場解決方案的制定。2019年前三季度，神州租車應占Botpy的虧損額約為1695萬元。

而神州租車旗下另一家聯營公司氣動益維也不好過。盡管2019年前三季度，氣動益維為神州租車貢獻了25萬元的溢利，但相較于2018年同期的6357萬元，大幅下滑99.61%。

整體來看，在神州租車現有業務體系下，汽車租賃業務的營收和凈利雖然還在增長，但是增速已經開始出現較大的下滑。二手車業務、聯營公司應占業務均出現了不同程度的虧損或瀕臨虧損的狀態，業務狀況令人堪憂。

業務創新、技術創新難以令人期待

在現有業務受挫的同時，神州租車在業務創新、技術創新上同樣很難令人滿意。

2018年，神州租車持股的神州優車（838006-CN）聯合寶沃汽車簽訂合作協議。而根據企查查數據顯示，神州租車與神州優車的董事長均為陸正耀。2019年1月，陸正耀公布了“汽車新零售”模式。其中，將原4S店模式改變為品牌旗艦店、授權專營店和特約銷售點等，主張多樣化的零售網點，無限接近客戶。

神州租車推出的“汽車新零售”強調，0首付購車、90天無理由退車，以及經銷商0庫存壓貨等。如此，讓經銷商降低了門檻，也讓消費者享受了福利，而由此而來的訂單也將為車企帶來銷量，是一個三方共贏的局面。

盡管這一切看起來很有吸引力，但是在實際操作過程中卻遇到了諸多問題。

尤其是寶沃汽車既有經銷商們抵制尤甚，因為“汽車新零售”降低了準入門檻。“千城萬店”的提法，使得一個城市內可以出現多個寶沃4S店，這些既有經銷商們投入成千上萬資金編織的地區壟斷優勢喪失，背離了基本的4S店游戲規則，以致經銷商們聯名發函。

就在神州租車開啟“汽車新零售”后不久，2019年2月，寶沃汽車集團營銷公司市場部總監、北美研發中心執行董事任執行董事霍靜從寶沃辭職。

而在“汽車新零售”之外，神州租車還與百度簽訂合作協議，共同推進自動駕駛、智能網聯等領域的合作。根據神州租車對外披露，此合作意在加速神州優車的智能化布局，共同開創智能網聯和自動駕駛的全新商業生態。但考慮到雙方的技術實力，神州租車在這一合作中所發揮的角色和作用有限，借助百度技術的領域非常多。

結語：

神州租車目前出現的狀況可謂比較普遍：存量市場下，企業業務增速放緩，與此同時，企業創新能力，尤其是技術創新又跟不上，企業發展進入一個調整期。

對于神州租車而言，2019年的車市“寒冬”無疑加重了企業目前的困境。如何走出當下的困境，如何開拓新的業務領域，如何推進“汽車新零售”切實有效地推進下去，以及如何強化自身技術能力水平……這些都是擺在神州租車面前亟待解決的大問題。

作者：李長祥

編輯：利晴

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